湯気と四川山椒の香りが立ち込め、テーブル中央の真っ赤な鍋からは湯気が勢いよく立ち上る。その周りでは、友人や家族が箸をせわしなく動かし、沸騰するスープから宝物のように食材をすくい上げている。あっという間に火が通る薄切りのラム肉、プリプリの魚のつみれ、そして繊細な湯葉。これこそが火鍋(火锅, huǒguō)であり、中国では単なる食事以上の意味を持つ。それは社交の儀式であり、コミュニティの要石であり、何世紀も前の皇帝の時代にまで遡る食文化の伝統でありながら、現代の目まぐるしい生活リズムにも完璧に適合している。1重慶の痺れるような辛いスープから、北京のあっさりとした羊肉メインの鍋まで、火鍋は祝宴、ビジネスディナー、そして気軽な集まりの定番であり、共有体験と温かい交流の象徴となっている。3

客が特定の店のスープの良し悪しや、手切りの牛肉の鮮度について議論する一方で、彼らの器を満たす凍ったエビのすり身の塊や、完璧に均一に巻かれた牛肉のロールについて、深く考える者は少ない。しかし、この広大で全国的な食文化の裏には、目に見えない巨大企業が存在する。それは、静かに中国冷凍食品業界の絶対王者となった企業だ。その会社こそが、安井食品(安井食品, Ānjǐng Shípǐn)である。5

中国冷凍食品市場全体の6.6%という圧倒的なシェアを持つ安井食品は、無数の食卓を支える静かなる、そして至る所に存在する力となっている。6特に重要な火鍋食材セグメント、業界でいう「冷凍調理食品」においては、その支配力は絶対的で、2位の競合他社の5倍近い市場シェアを誇る。6その巨大さは、派手なテクノロジーやバズるブランドによって築かれたものではなく、ひたすら地道な事業運営の粘り強さに裏打ちされている。

ここで、魅力的な疑問が浮かび上がる。2001年という比較的遅い時期に設立され、食品科学の知識を持たない元大学教授が率いるこの会社が、どのようにして既存の業界大手を出し抜き、取るに足らない魚のつみれを基盤に数十億ドル規模の帝国を築き上げたのか?5そして、なぜその絶頂期にあり、莫大な現金を抱えるこの巨大企業が、今、物議を醸すグローバル展開を目指す中で、株主の反乱、成長の鈍化、そして不確実な未来に直面しているのか?9安井食品の物語は、まさに現代中国のビジネス情勢そのものである。それは、優れた戦略、大胆な方向転換、そして14億人の市場を制覇することに伴う複雑な課題の物語なのだ。

第一部:教授の賭け:「鉄の飯碗」を捨てて麺棒を握る

この冷凍食品帝国の立役者は、意外な人物である。劉鳴鳴(Liu Mingming)は1962年生まれ、中国文明の発祥地とされ、深い歴史と粘り強い人々で知られる河南省の出身だ。8彼のキャリアは役員室からではなく、教壇から始まった。学士号を持つ彼は、河南省の省都である鄭州の大学で土木工学部の教職に就いた。11

アメリカの読者が彼のその後の決断の重大さを理解するためには、まず「鉄の飯碗」(铁饭碗, tiě fànwǎn)という概念を理解する必要がある。中国では何十年もの間、この言葉はキャリアの安定の頂点を意味していた。国有企業や学術機関に典型的に見られる、生涯にわたる安定した職と保証された福利厚生だ。それは揺籃から墓場までの保障を約束するものであり、国の経済改革以前の激動の数十年とは対照的なものだった。1980年代や90年代に自ら「鉄の飯碗」を捨てることは、過激で、ほとんど考えられない行為だった。それは、絶対的な安定を、予測不可能な民間企業の荒々しいフロンティアと引き換えることを意味した。

しかし、劉鳴鳴はまさにその選択をした。1980年代、鄧小平の改革が国の潜在的な経済エネルギーを解き放ち始めた頃、劉は強い衝動に駆られた。彼は「外に出て世界を見たい」という、シンプルだが深い願望に突き動かされたのだ。8彼は学問の殿堂を離れ、黎明期の中国ビジネスの世界に飛び込み、リース会社の部門長、その後は不動産分野で職務を務めた。11この探求の時期は、彼にとって計り知れないほど貴重な、多様なビジネス教育となった。

2001年12月、劉は決定的な行動に出た。福建省の沿岸都市、厦門に食品会社を設立したのだ。当初は「厦門華順民生食品有限公司」という社名で、2011年に現在の安井食品に改称された。5

しかし、彼のタイミングは悪かったように思われた。安井食品は、激しい競争が繰り広げられる市場に遅れて参入した。冷凍食品市場、特に餃子(jiǎozi)やワンタン(húntun)といった主食分野は、すでに北の二大巨頭、三全食品(Sanquan Foods)と思念食品(Synear Food)によって支配されていた。これらの企業は誰もが知る存在であり、その製品は全国のスーパーマーケットの冷凍ケースの定番だった。安井食品の初期の試みは、この激戦区で正面から競合しようとして苦戦を強いられた。会社は小規模で無名であり、深く根を下ろした既存企業を相手に生き残りをかけて戦っていた。15安井食品が生き残り、ましてや成長するためには、競合他社と同じルールで戦うことはできないのは明らかだった。別の道、新しい戦略が必要だった。教授から起業家へと転身した劉鳴鳴は、まさに市場に「方向転換の術」の最初のレッスンを与えようとしていたのだ。

劉鳴鳴の歩みは、単なる創業者の伝記以上の意味を持つ。それは、過去40年間の中国の驚異的な経済変革を完璧に映し出す縮図となっている。彼自身の「鉄の飯碗」を打ち破り、起業の機会を追求した個人的な決断は、硬直した計画経済からダイナミックな市場経済へと移行する国の物語と呼応している。この社会全体での価値観の変化、リスクと野心を受け入れる姿勢こそが、安井食品のような企業が誕生し、最終的に市場を制覇する条件を作り出したのだ。

第二部:方向転換の術:企業戦略の極意

圧倒的な不利な状況に直面しながらも、安井食品は競合他社を力で圧倒しようとはしなかった。その代わりに、彼らは思考で彼らを上回ることを選んだのだ。同社の台頭は、実用主義、卓越した運用、そして見事に実行された一連の方向転換に裏打ちされた、中国独特のビジネス戦略のアプローチを研究する上で格好の事例となっている。

最初の方向転換:差別化された競争と「ビッグ単一製品」

餃子市場での直接対決では勝てないと悟った安井食品は、中国で「錯位競争」(cuòwèi jìngzhēng)、つまり「差別化された競争」と呼ばれる戦略を採用した。15その論理は単純だった。「敵が最も強い場所で戦うな」。激戦区のスーパーマーケットの冷凍食品売り場ではなく、安井食品が狙ったのは、大手競合他社が見過ごしがちなチャネルだった。それは、中小都市や、無数の小規模レストランや屋台に食材を供給する活気ある、混沌とした卸売りの農産物市場だった。15

さらに重要なのは、彼らが製品を変えたことだ。安井食品は餃子戦争を避け、あまり華やかではないが高ボリュームのニッチ市場、すなわち冷凍発酵食品に焦点を当てた。これには、蒸しパン(mántou)のような品目、そして最も重要なのが、朝食で人気のサクサクした香ばしいパンケーキ、手抓餅(shǒu zhuā bǐng)が含まれていた。17

この動きは、安井食品の代名詞となる「ビッグ単一製品」(dà dānpǐn)戦略と結びついていた。同社は幅広い製品ポートフォリオに力を分散させるのではなく、莫大でカテゴリーを定義するようなヒット製品の創造に全力を注いだ。手抓餅はその代表例だ。安井食品は、消費者の大多数の好みをカバーするため、オリジナルとネギの2つの主要な味に絞り込んだ。この狭い焦点により、生産と調達において莫大な規模の経済が実現され、コストを削減し、安井食品は比類のない価格性能比を提供できるようになった。17間もなく、卸売業者や屋台の業者たちは、安井食品のパンケーキが最も信頼でき、収益性の高い選択肢であると認識し、同社のそのセグメントでの地位を確固たるものにした。この戦略は、安井食品の創業当初からのDNAだった。創業年の2001年には、単一のヒット商品である冷凍パンプキンパイが、驚異的な500万人民元の売上を記録し、同社の総売上高の21%以上を占めた。152023年までに、このアプローチは驚くべき高みにまで拡大され、安井食品はそれぞれ年間1億人民元(約1400万ドル)以上の売上を上げる37もの異なる「ビッグ単一製品」を誇るようになった。7

第二の、決定的な方向転換:火鍋の国を制覇する

発酵食品での成功は、安井食品に重要な生命線と、その上に築き上げるための基盤を与えた。しかし、劉鳴鳴はその限界を認識していた。2007年、彼は同社の第二の、そして最も決定的な方向転換を指揮した。それは、冷凍火鍋食材市場への全面的な攻撃だった。17

タイミングは完璧だった。火鍋ブームは中国全土で爆発的に拡大していたが、その主要食材、すなわち魚のつみれ、肉団子、エビのすり身、その他練り物製品の市場は、明確なリーダーがおらず、非常に細分化されていた。それは、基本的な麺類や米飯製品よりも高い利益率を持つ、高成長分野だった。安井食品はこれに乗じるのに完璧な位置にいた。本社を置く福建省は、豊かな漁業を持つ沿岸地域であり、練り物製品の原材料調達において自然な優位性をもたらした。17

安井食品は、この新しい戦場に実績のある戦略を適用した。積極的な価格設定で急速に市場シェアを獲得し、代名詞となる魚豆腐やニラ餃子のような大ヒット商品の開発に注力した。その結果は目覚ましい成功だった。安井食品の冷凍火鍋食材における市場シェアは急上昇し、このカテゴリーの新たな王者としての地位を確固たるものにし、2017年の上海証券取引所でのIPOへの道を切り開いた。5

堀を築く:販路と生産

これらの戦略的転換を支えたのは、安井食品の競争上の「堀」を形成する2つの強力な事業柱だった。

まずは「チャネルが王様」という哲学だ。安井食品の主な目標は、最終消費者にとってのナンバーワンブランドになることではなく、中国の食品サプライチェーンの根幹をなす数千の流通業者にとってのナンバーワンブランドになることだった。18同社は現在、2,000以上の一次流通業者を含む広大なネットワークを構築している。6彼らにただ販売するだけでなく、パートナーシップを結んだのだ。安井食品は独自の「密着サポート」(

tiēshēn zhīchí)モデルを開発した。これは、同社のチームが流通業者を積極的に支援し、地元のスーパーマーケットへの商品導入や、オンラインライブストリーミング販売チャネルの開設までも手伝うというものだ。20この深いパートナーシップは、絶大な忠誠心と強力な流通網を築き上げた。

次に、「販売地生産」(xiāo dì chǎn)戦略である。広大な流通ネットワークを支え、コストを極限まで抑えるため、安井食品は全国規模での生産拠点の大規模な拡大に乗り出した。中央の工場から製品を出荷する代わりに、安井食品は中国全土の主要販売地域、東北の遼寧省から南西の四川省まで、戦略的に配置された12の大規模生産拠点を建設した。5このモデルにより、冷凍食品にとって大きな費用である物流コストが劇的に削減され、同社は地域の嗜好や市場の需要に、より迅速に対応できるようになった。20

安井食品の物語は、破壊的な技術革新ではなく、実用主義と卓越した運用による勝利である。同社は新しいガジェットを発明したり、全く新しい市場を創造したりしたわけではない。既存の、しばしばコモディティ化された製品カテゴリーを取り上げ、優れた戦略と完璧な実行力で勝利を収めたのだ。そのモデルはサプライチェーン管理と流通における傑作であり、中国のような広大で複雑、かつ価格に敏感な市場では、製品そのものよりも、どのように製品を作り、動かすかがはるかに重要であることを証明している。

フェーズ期間主要戦略主要製品/市場結果
生存期2001-2006差別化された競争(cuòwèi jìngzhēng発酵食品(パンプキンパイ、手抓餅)、卸売市場足がかりを確立し、初期ブランドとチャネルの存在感を確立。
飛躍期2007-2016火鍋食材への全面集中魚のつみれ、肉団子、練り物製品;流通チャネル高成長の火鍋セグメントでリーダーとなり、IPOの準備。
拡大・多角化期2017-現在「三剣合璧」&「B/C共存」火鍋食材、麺・米飯製品、調理済み食品;B2B&B2Cチャネル業界初の100億人民元企業となり、「第二の創業」を開始。

第三部:「第二の創業」:調理済み食品のフロンティアを制覇する

火鍋の食卓を制覇した安井食品は、今度はキッチン全体を視野に入れた。2018年頃、同社は社内で「第二の創業」と呼ぶものに着手した。それは、急成長する調理済み食品、すなわち「预制菜」(yùzhìcài)の世界への大規模な進出である。17

アメリカの読者には、「预制菜」という言葉は説明が必要だろう。これは、昔ながらの冷凍テレビディナーをはるかに超える幅広いカテゴリーを指す。洗浄・カット済みの食材にソースパックが付いた「調理済み食材」、電子レンジで温めるだけで食べられる「加熱済み食品」、そしてそのまま食べられる「即席食品」など、様々な調理段階の食品からなる巨大なエコシステムを包含している。このトレンドは中国で爆発的に拡大しており、都市生活の慌ただしいペース、「怠け者経済」(lǎnrén jīngjì)の台頭、フードデリバリーアプリの普及、そしてコスト削減と品質標準化を切望するレストラン業界など、社会経済的な要因が複合的に作用している。16これはニッチ市場ではない。巨大な産業なのだ。2023年までに、中国の調理済み食品市場は5000億人民元(約700億ドル)以上の価値があると推定され、驚異的なペースで成長している。24

安井食品は早期参入者だった。2018年、同社は火鍋食材と麺・米飯製品に加え、調理済み食品を第三の戦略的柱として正式にポートフォリオに加えた。17その賭けは見事に報われた。2022年までに、この新規セグメントからの売上は30億人民元に急増し、同社の総売上高のおよそ4分の1を占めるに至った。18

この新たなフロンティアを制覇するため、安井食品は元の成功戦略を巧みに、かつリスクを抑えて再現し、二方面からの戦略で市場に攻め込んだ。

まず、既存で非常に人気のある調理済み食品カテゴリーにおいて、後発であった安井食品は、その莫大な資金力を使って、シンプルに買収によってトップへの道を切り開いた。最も顕著な例はザリガニだ。調理済みの辛いザリガニは、中国では国民的な人気を誇る。ゼロから始める代わりに、安井食品は積極的な買収攻勢に出た。湖北省に拠点を置く新宏業食品を傘下に収め、その後、別の主要加工業者である新柳伍集団の過半数の株式を取得した。17これらの大胆な動きは、中国のザリガニ産業の中心地である湖北省を中心に展開され、安井食品を、最も収益性の高い調理済み食品セグメントの一つにおける支配的な全国的プレーヤーへと即座に変貌させた。

第二に、より新しく、投機的な消費者向け製品については、安井食品はより慎重な、アセットライトなアプローチで市場を試した。「凍品先生」(冻品先生, Mr. Frozen)や「安井小厨」(安井小厨, Anjoy Little Chef)といった新しいサブブランドを立ち上げた。これらのブランドは、リスクとコストを最小限に抑えるため、OEM(Original Equipment Manufacturer)モデルを採用し、生産を外部の工場に委託することが多い。17これにより、酸菜魚(

suāncài yú)のスープキットや、揚げたてのサクサクした豚肉(xiǎo sū ròu)の袋詰めなど、様々な製品を迅速に発売・テストすることができ、多額の設備投資をせずに済む。ある製品がヒットし、「ビッグ単一製品」になる可能性を秘めていると判明すれば、安井食品は自社の強みを活かし、生産を自社の大規模で高効率な工場に移して規模を拡大できる。17

この二重戦略は、市場の異なるニーズに合わせて調整されている。レストランチェーンのようなB2B(企業間取引)顧客に対しては、安井食品は厨房の効率を高める標準化された、一貫性のある、費用対効果の高い半調理済み食材の提供に注力している。28B2C(消費者向け)製品の目標は、消費者の時間と手間を省く、便利で美味しく、調理しやすい「手抜き」ミールソリューションを完全に提供することだ。27安井食品の「预制菜」戦略全体は、規律ある成長の模範と言える。実績のある市場を支配するために買収を活用し、同時に機動的で低コストの育成モデルを用いて次の大きなヒット商品を発見しているのだ。それは危険な賭けではなく、勝利の方程式を、新たな高成長分野に体系的かつ潤沢な資金で適用したものだ。

第四部:成長の痛み:物議を醸すIPOと警戒する市場

その圧倒的な市場での地位と目覚ましい成長の歴史にもかかわらず、安井食品は今、困難な岐路に立たされている。何もかもうまくいっていたかのように見えたこの会社は、成長の鈍化、激しい競争、そして投資家層の大部分を遠ざけた極めて物議を醸す戦略的動きという、強力な複合要因に直面しているのだ。

問題は2024年1月に始まった。安井食品は香港証券取引所でH株を発行する二次上場を目指す計画を発表し、市場に衝撃を与えたのだ。9目的は、同社の国際戦略を加速させ、海外での資金調達能力を高め、グローバルブランドを構築することだとされた。29

上海の既存A株投資家からの反応は迅速かつ手厳しいものだった。このニュースは、野心的な拡大の兆候としてではなく、裏切りと見なされたのだ。発表後の最初の取引日、安井食品の株価は1日の制限値である10%まで暴落した。売りは1週間以上続き、同社の時価総額の20%以上が消し飛んだ。92025年7月に香港IPOが最終的に実施された際も、初値は低調で、初日の取引終値は5%安だった。31

投資家の怒りの源は、「資金集め」という2つの言葉に集約できる。中国のオンライン株掲示板では、投資家は同社がquānqián(圈钱)をしていると非難した。これは、正当な必要性なく資金を調達し、しばしば既存株主に不利益をもたらすことを指す俗語だ。10彼らの怒りは、いくつかの重要な事実によって煽られた。

まず、安井食品は決して資金不足ではなかった。2023年末時点で、同社は50億人民元(約7億ドル)以上の現金および現金同等物を潤沢に保有していた。9さらに、以前の定向増発(private placement)で調達し、資産運用商品に投じていた約17億人民元の未使用資金もまだ残っていた。10健全なバランスシートとごくわずかな負債を考えれば、投資家は同社が新株発行によって自らの持分を希薄化する論理的な理由を見出せなかった。

第二に、「国際化」という公式の正当化は、多くの人にとって薄っぺらで説得力に欠けると映った。グローバル展開への野心を語る一方で、安井食品の海外事業はこれまでも、そして今も、取るに足らないものだった。過去3年間、中国本土外からの売上は、総売上のわずか1%前後で推移しているにすぎない。9唯一 significant な海外資産は、2021年に買収した英国の小規模企業Kungfu Foodsだけだ。この国際事業は、規模が小さいだけでなく、はるかに収益性が低い。高い物流コストが原因の一部となり、国内事業よりも大幅に粗利益率が低いのだ。10

不満は公然たる反乱へと沸騰した。香港上場承認のために招集された株主総会では、驚くべきことに、議決権を持つ中小株主の60.5%が計画に反対票を投じた。10それは強力な抗議票だったが、最終的には無駄に終わった。同社の経営陣は、大口機関投資家の支持を得て、決議を押し通したのだ。

この論争は、業績悪化を背景に展開されている。何年にもわたる目覚ましい二桁成長の後、安井食品のエンジンは失速している。下の表が示すように、売上と利益の伸びは2024年に劇的に鈍化し、2025年第1四半期には初めてマイナスに転じた。32同社はまた、黒猫(Black Cat)のようなプラットフォームで、異物混入やカビの発見など、食品品質に関する消費者の苦情が増加しており、これは消費者向けブランドイメージを脅かしている。35

期間売上高(億人民元)売上成長率(前年比)純利益(億人民元)純利益成長率(前年比)
2022年通期12.1831.3%1.1062.8%
2023年通期14.1215.9%1.121.8%
2024年通期15.137.7%1.4933.0%
2025年第1四半期3.60-4.1%0.40-10.0%
出典から引用。6

一方、安井食品の経営陣は、その決定を擁護している。劉鳴鳴会長は、香港上場は長期的な戦略上不可欠な動きであると主張している。彼は、H株プラットフォームは、潜在的な海外M&Aのために国際的な資金(特に米ドル)を調達するための、はるかに柔軟で効率的な方法を提供すると主張する。29それにより、多額の資金を海外に移動させる際の中国の複雑で時間のかかる資本規制手続きを回避でき、戦略的な機会が生じた際に迅速に行動できることを保証する。29

この衝突は、企業の野心と投資家の現実との間に深い亀裂を露呈している。安井食品の経営陣は、数年先になるかもしれない国際展開の未来に備え、長期的なグローバルチェスゲームを繰り広げている。しかし、同社のA株個人投資家は、目先の状況に焦点を当てている。それは、豊富な資金を持ち、国内成長が鈍化している会社が、これまでほとんど成果のなかった漠然とした海外の夢のために、自分たちの株式を希薄化しているというものだ。この論争は、単なる資金配分を巡る争いにとどまらない。それは、会社の未来と価値創造の最善の道についての根本的な意見の相違なのだ。

結論:王の次の料理

安井食品の物語は、中国独自の起業家としての成功モデルを証明している。それは、学術的な確実な人生を市場の混沌と引き換えに、食品帝国を築き上げた教授の物語だ。彼の勝利は、画期的な発明を伴う研究室で生まれたものではなく、工場現場や流通網で、実用的な戦略、事業運営の粘り強さ、そしてまさに適切なタイミングで方向転換する驚異的な能力に絶えず焦点を当てることによって築かれた。安井食品は、コモディティ化された市場で勝利する術を習得し、規模、効率性、そしてチャネルの支配力が、あらゆるイノベーションの中で最も強力であることを証明した。

今日、この冷凍食品の王者は重大な岐路に立っている。その中核である国内市場は、依然として巨大ではあるものの、成熟しつつある。過去の爆発的な成長は、競合他社の台頭により、より厳しい、漸進的な利益獲得へと移行している。調理済み食品の世界における「第二の創業」は、計り知れない可能性を秘めているが、移り気な消費者の嗜好から、中国の食品産業の他の分野を特徴づけるのと同じ激しい競争まで、大きな逆風にも直面している。

物議を醸す香港IPOは、同社が直面する中心的な問いを露呈させた。コストリーダーシップ、チャネル優位性、そして「ビッグ単一製品」という、実戦で試された「安井流」の成功法則は、世界の他の地域にも輸出できるのか?それとも、株主の反乱は、同社がグローバルな栄光を追求する中で、自分たちを巨人たらしめた市場との接触を失いつつあるという早期警報だったのだろうか?安井食品が未来を見据える中、その次の料理が、壮大なグローバルな宴となるのか、それともより控えめだが、もしかしたらより満足度の高い国内の食卓となるのか、世界が注目している。

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  28. 安井食品集団股份有限公司投資家調査記録表, accessed July 6, 2025, https://np-snotice.eastmoney.com/pdf/H22_AN202208051576926524_1.pdf
  29. 海外収入比率1%未満、安井食品は香港へ資金調達 – 北京商報, accessed July 6, 2025, https://www.bbtnews.com.cn/2024/0529/516562.shtml
  30. 安井食品が香港取引所のリスニングを通過海外市場に注力へ資金調達の意向 – 央広網, accessed July 6, 2025, https://www.cnr.cn/jingji/zt/ipoguancha/ipoguancha1/20250612/t20250612_527207395.shtml
  31. 《新株》安井食品(02648.HK)暗盤59.6元で引け上場価格比0.7%安 – AASTOCKS.com, accessed July 6, 2025, http://www.aastocks.com/sc/stocks/analysis/stock-aafn-con/00388/AAFN/NOW.1451073/hk-stock-news
  32. 安井食品が香港市場で初値割れ、上場案は中小株主の6割から反対された – 新京報, accessed July 6, 2025, https://www.bjnews.com.cn/detail/1751726909168087.html
  33. 香港上場は中小株主の6割に反対された!安井食品:会社の長期的な発展に合致 – 南方+, accessed July 6, 2025, https://www.nfnews.com/content/xovK1BAByJ.html
  34. 安井食品:営利両増、「謎の操作」で株価暴落、ピークから時価総額560以上縮小, accessed July 6, 2025, https://news.futunn.com/en/post/41564798
  35. 安井食品香港IPOに挑戦:上場と食品安全の二重の圧力の下、いかに局面を打開するか – 同花順, accessed July 6, 2025, https://m.10jqka.com.cn/20250620/c669048245.shtml

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