चीन के विशाल और अत्यधिक प्रतिस्पर्धी तकनीकी जगत में, जिया यूटिंग जैसा नाम शायद ही कोई दूसरा होगा जो प्रशंसा, दया और तिरस्कार का ऐसा अजीब मिश्रण पैदा करता हो। करोड़ों चीनी नेटिज़न्स के लिए, वह देश की सबसे बड़ी कॉर्पोरेट विफलताओं में से एक के पीछे का व्यक्ति है, एक ऐसा व्यक्ति जो सार्वजनिक उपहास का पात्र बन गया है और डिजिटल शब्दावली में स्थायी रूप से अंकित हो गया है। वे उसे एक मीम के ज़रिए जानते हैं: “下周回国” (शिआ झोउ हुई गुओ), या “मैं अगले सप्ताह वापस आऊँगा।” यह एक व्यंग्यात्मक जुमला है, एक ऐसे वादे का पर्याय है जो कभी पूरा नहीं होगा। इसका जन्म जिया द्वारा जुलाई 2017 में किए गए एक वादे से हुआ था, जब वह एक छोटी व्यावसायिक यात्रा का दावा करते हुए संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए निकले थे। वह कभी वापस नहीं लौटे।1
चीन में, जिया को आधिकारिक तौर पर एक “लाओलाई” (老赖) यानी “लायक न रहा व्यक्ति” या “दिवालिया देनदार” घोषित किया गया है। यह एक ऐसी उपाधि है जो उसे एक सार्वजनिक काली सूची में डालती है और कानूनी रूप से उसे प्रथम श्रेणी में यात्रा करने या हाई-स्पीड ट्रेनों में सफर करने जैसी विलासिता से वंचित करती है।3 उसका पतन पूर्ण था, यह अहंकार और वित्तीय बर्बादी की एक चेतावनी भरी कहानी थी जिसने अपने पीछे शक्तिशाली उद्योगपतियों से लेकर 280,000 आम शेयरधारकों तक, कई बर्बाद निवेशकों की एक लंबी कतार छोड़ दी, जिन्होंने अपना सब कुछ खो दिया।5
हालांकि, प्रशांत महासागर के उस पार, एक और जिया यूटिंग मौजूद है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, यही व्यक्ति फैराडे फ्यूचर (FF) का संस्थापक और “मुख्य उत्पाद और उपयोगकर्ता पारिस्थितिकी तंत्र अधिकारी” है, जो एक इलेक्ट्रिक वाहन कंपनी है और Nasdaq स्टॉक एक्सचेंज में “FFIE” टिकर के तहत सूचीबद्ध है। जिया का यह अमेरिकी अवतार एक लचीला, दूरदर्शी उद्यमी है। उसने अमेरिकी दिवालियापन कानून के जटिल चक्रव्यूह को सफलतापूर्वक पार किया है, जिससे अरबों के कर्ज से अपना व्यक्तिगत खाता साफ हो गया है।6 उसने SPAC विलय के माध्यम से एक सार्वजनिक लिस्टिंग का orchestration किया, जिससे उसकी कंपनी में लगभग 1 अरब डॉलर की पूंजी डाली गई।7 और आज भी, वर्षों की उत्पादन देरी और चौंका देने वाले नुकसान के बावजूद, उसकी कंपनी सट्टा निवेश की लहरों को आकर्षित करती रहती है, जिसकी शेयर की कीमत कुछ ही दिनों में हजारों प्रतिशत बढ़ सकती है।10
ये दोनों वास्तविकताएँ एक साथ कैसे मौजूद हो सकती हैं? एक व्यक्ति जिसकी प्रतिष्ठा एक वैश्विक महाशक्ति में राख हो चुकी है, वह दूसरे देश में खुद को कैसे नया रूप दे सकता है और अरबों डॉलर कैसे जुटा सकता है? यह केवल एक विवादास्पद संस्थापक की कहानी नहीं है। यह कानूनी और सांस्कृतिक मध्यस्थता का एक दिलचस्प केस स्टडी है, जो पूंजी, कानून और प्रतिष्ठा के अर्थ के अमेरिकी और चीनी प्रणालियों के बीच गहरे अंतरों का गहन विश्लेषण है। आज के जिया यूटिंग को समझने के लिए, जो वॉल स्ट्रीट को आकर्षित कर रहा है, हमें पहले चीन वापस जाना होगा और उस व्यक्ति को समझना होगा जो वह था, उसने जो साम्राज्य बनाया, और जिस शानदार तरीके से वह सब ढह गया।
एक तिरस्कृत देनदार बनने से पहले, जिया यूटिंग एक तकनीकी मसीहा थे। वह करिश्माई दूरदर्शी थे जिन्होंने प्रसिद्ध रूप से घोषणा की थी कि वे “अपने सपने के लिए दम घोटेंगे,” यह एक ऐसा नारा था जिसने तकनीकी आशावाद की उत्साहपूर्ण लहर में फंसे एक राष्ट्र की कल्पना को कैद कर लिया था। उनकी कंपनी, LeEco, कभी चीन की सबसे मूल्यवान और रोमांचक तकनीकी फर्मों में से एक थी, एक विशाल साम्राज्य जो एक भव्य, मादक दृष्टिकोण पर आधारित था। उसके उदय की कहानी जिया के विरोधाभास को समझने के लिए उतनी ही महत्वपूर्ण है जितनी उसके पतन की कहानी।
जिया यूटिंग की यात्रा धमाके के साथ नहीं, बल्कि एक चतुर व्यावसायिक निर्णय के साथ शुरू हुई थी। 2000 के दशक की शुरुआत में, जब चीन का इंटरनेट वीडियो परिदृश्य आकार ले रहा था, अधिकांश प्लेटफ़ॉर्म एक अस्पष्ट क्षेत्र (ग्रे ज़ोन) में काम करते थे, जो उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने के लिए पायरेटेड सामग्री पर निर्भर थे। जिया की कंपनी, जिसे तब LeTV (乐视网) के नाम से जाना जाता था, ने एक अलग रास्ता अपनाया। 2004 से शुरू होकर, इसने व्यवस्थित और आक्रामक तरीके से फिल्मों और टीवी शो के कॉपीराइट खरीदना शुरू कर दिया।2 यह एक दूरदर्शी कदम था। जबकि प्रतिस्पर्धी अपने व्यवसाय को कमजोर कानूनी आधार पर बना रहे थे, LeTV एक विशाल, वैध सामग्री पुस्तकालय का निर्माण कर रहा था।
इस रणनीति ने LeTV को एक मजबूत सुरक्षा कवच प्रदान किया। जब चीनी सरकार ने अंततः डिजिटल पायरेसी पर नकेल कसी, तो LeTV के प्रतिद्वंद्वी संघर्ष कर रहे थे, जबकि LeTV फला-फूला, क्योंकि उसने पहले ही अपेक्षाकृत कम कीमतों पर सामग्री का खजाना सुरक्षित कर लिया था। इस वैध नींव ने 2010 में शेन्ज़ेन स्टॉक एक्सचेंज के ग्रोथ एंटरप्राइज मार्केट में उसकी सफल आईपीओ लिस्टिंग का मार्ग प्रशस्त किया, जिससे यह चीन की पहली सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध ऑनलाइन वीडियो कंपनी बन गई।2
लेकिन जिया की महत्वाकांक्षाएं केवल वीडियो स्ट्रीमिंग से कहीं आगे थीं। वह चीन का नेटफ्लिक्स बनकर संतुष्ट नहीं थे; वह चीन का एप्पल, गूगल और टेस्ला, सब एक में समाहित होकर बनना चाहते थे। उन्होंने एक भव्य, लगभग रहस्यमयी अवधारणा का अनावरण किया जिसे उन्होंने “生态化反” (शेंग ताई हुआ फ़ान), या “पारिस्थितिक रासायनिक प्रतिक्रिया” कहा। यह दृष्टि “प्लेटफ़ॉर्म + सामग्री + टर्मिनल + एप्लिकेशन” का एक सहज, लंबवत एकीकृत पारिस्थितिकी तंत्र थी।2 इस दुनिया में, LeTV की विशेष वीडियो सामग्री (प्लेटफ़ॉर्म और सामग्री) LeTV-ब्रांडेड स्मार्ट टीवी और LeTV स्मार्टफ़ोन (टर्मिनल) पर देखी जाएगी, जो सभी LeTV के अपने ऑपरेटिंग सिस्टम और सॉफ़्टवेयर (एप्लिकेशन) पर चलेंगे। अंततः, इस पारिस्थितिकी तंत्र में एक क्रांतिकारी LeTV इलेक्ट्रिक कार भी शामिल होगी।
यह कहानी मादक थी। अगले बड़े आविष्कार के लिए उत्सुक बाजार में, जिया पूरी तरह से परस्पर जुड़े डिजिटल जीवन का एक ऐसा दृष्टिकोण बेच रहे थे, जो तकनीक का एक ऐसा “दीवार वाला बगीचा” था जो सिलिकॉन वैली से आने वाली किसी भी चीज़ को टक्कर दे सकता था। बड़े संस्थानों और छोटे शेयर खरीदारों की बढ़ती सेना दोनों तरह के निवेशकों ने इस सपने को पूरी तरह से खरीद लिया। LeEco के शेयर की कीमत आसमान छू गई, जो 2015 में 170 बिलियन आरएमबी (लगभग 25 बिलियन डॉलर) से अधिक के उच्चतम बाजार पूंजीकरण पर पहुंच गई, और जिया यूटिंग को चीन के सबसे प्रतिभाशाली और साहसी उद्यमियों में से एक के रूप में सराहा गया।2
पारिस्थितिक तालमेल की बुलंद बयानबाजी के नीचे, एक अलग तरह की वित्तीय इंजीनियरिंग हो रही थी। भव्य दृष्टिकोण के लिए खगोलीय मात्रा में नकदी की आवश्यकता थी, और सार्वजनिक शेयर बाजार जिया का व्यक्तिगत एटीएम बन गया। 2015 में LeEco के मूल्यांकन के चरम पर, जिया और उनके परिवार ने कंपनी में अपनी हिस्सेदारी बेचने की एक व्यवस्थित प्रक्रिया शुरू की। इस बड़े पैमाने पर नकदी निकालने की प्रक्रिया, जिसका अनुमान लगभग 10 बिलियन आरएमबी (उस समय लगभग 1.5 बिलियन डॉलर) था, ने खतरे की घंटी बजा दी।5
निवेशकों की चिंताओं को शांत करने के लिए, जिया ने एक सार्वजनिक और कानूनी रूप से बाध्यकारी वादा किया: वह अपने शेयर बिक्री से प्राप्त आय को सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनी को, ब्याज मुक्त, कम से कम दस साल की अवधि के लिए, उसके महत्वाकांक्षी विस्तार को वित्तपोषित करने के लिए उधार देगा।5 यह प्रतिज्ञा महत्वपूर्ण थी। इसने शेयर की बिक्री को एक कार्यकारी द्वारा अपनी हिस्सेदारी भुनाने के रूप में नहीं, बल्कि अन्य शेयरधारकों को पतला किए बिना कंपनी के विकास को वित्तपोषित करने के एक चतुर तरीके के रूप में प्रस्तुत किया। यह एक ऐसी कहानी थी जिसे बाजार ने स्वीकार कर लिया।
हालांकि, यह कहानी एक मनगढ़ंत थी। 2017 में, जब कंपनी पतन के कगार पर थी, LeEco को एक विनाशकारी घोषणा जारी करने के लिए मजबूर होना पड़ा। इसने खुलासा किया कि उस वर्ष 27 अक्टूबर तक, जिया यूटिंग से कंपनी को बकाया ऋण शेष शून्य था।5 उसने चुपचाप वह सारा पैसा निकाल लिया था जिसे उसने उधार देने का वादा किया था। चीन प्रतिभूति नियामक आयोग की बीजिंग शाखा ने बाद में कड़ी निंदा जारी की, जिसमें जिया को抽回全部借款 (चोउ हुई क्वानबू जीक्वान) – “सभी उधारित धन निकालने” – के लिए दोषी ठहराया गया, विशेष रूप से ऐसे समय में जब कंपनी अत्यधिक संकट में थी, इस कृत्य को उसने सार्वजनिक विश्वास का एक गंभीर विश्वासघात बताया जिसका “गंभीर सामाजिक प्रभाव” पड़ा।5
नकदी की कमी ने डोमिनो प्रभाव पैदा किया, जिससे यह पता चला कि पूरा LeEco साम्राज्य ताश का एक महल था। पतन swift और क्रूर था, जिसने अपने पीछे कई high-profile पीड़ितों की एक लंबी कतार छोड़ दी।
इस विनाशकारी पतन का अंतिम उत्प्रेरक वही सपना था जिसे पारिस्थितिकी तंत्र का ताजपोशी रत्न माना जाता था: इलेक्ट्रिक कार। कैलिफ़ोर्निया में स्थित फैराडे फ्यूचर परियोजना, पूंजी के लिए एक असीमित काला छेद थी। खरोंच से एक कार कंपनी बनाना कल्पना योग्य सबसे अधिक नकदी-गहन प्रयासों में से एक है। एक सलाहकार ने कथित तौर पर जिया को चेतावनी दी थी कि उनके ऑटोमोटिव सपने के लिए 25 बिलियन डॉलर की आवश्यकता होगी, जिसे जिया ने हास्यास्पद बताकर हँस दिया था।12 अमेरिकी कार के सपने को वित्तपोषित करने के लिए चीनी परिचालन से निकाली गई अरबों की रकम ने अंततः पूरे पारिस्थितिकी तंत्र को ऑक्सीजन से वंचित कर दिया, जिससे अंतिम, घातक नकदी संकट उत्पन्न हुआ जिसने पूरे साम्राज्य को ढहा दिया।2
जिया ने जो कहानी बेची थी, वह एक सुंदर, आत्मनिर्भर पारिस्थितिकी तंत्र की थी। वास्तविकता एक नाजुक संरचना थी जहाँ पूंजी को लाभदायक हिस्सों से निकालकर एक अत्यधिक महत्वाकांक्षी, नकदी-खपाने वाले उद्यम को वित्तपोषित किया जा रहा था, और यह सब तब हो रहा था जब संस्थापक व्यक्तिगत रूप से नकदी निकाल रहा था। जिस सपने के लिए वह दम घोट रहा था, वह वह नहीं था जिसमें निवेशकों ने विश्वास किया था।
तालिका 1: जिया यूटिंग की व्यावसायिक समयरेखा: दो हिस्सों की कहानी
| LeEco युग (चीन) | FF युग (अमेरिका) |
| 2004: LeTV की स्थापना हुई, वीडियो कॉपीराइट हासिल करना शुरू किया। 2 | जुलाई 2017: जिया अमेरिका के लिए रवाना हुए, दो सप्ताह में लौटने का वादा किया। 2 |
| 2010: LeTV शेन्ज़ेन स्टॉक एक्सचेंज में सफलतापूर्वक सूचीबद्ध हुआ। 2 | दिसंबर 2017: जिया को चीन की “अविश्वसनीय व्यक्तियों” की सूची में डाल दिया गया। 3 |
| 2013: LeEco ने अपनी “प्लेटफ़ॉर्म+सामग्री+टर्मिनल+एप्लिकेशन” पारिस्थितिकी तंत्र रणनीति की घोषणा की। 2 | जून 2018: एवरग्रांड ने FF में 800 मिलियन डॉलर का निवेश किया, जो साझेदारी बाद में टूट गई। 12 |
| 2014: एक सुपर इलेक्ट्रिक कार (फैराडे फ्यूचर) बनाने के लिए “सीईई प्लान” की घोषणा की गई। 2 | अक्टूबर 2019: जिया ने संयुक्त राज्य अमेरिका में अध्याय 11 व्यक्तिगत दिवालियापन के लिए आवेदन किया। 14 |
| 2015: LeEco का बाजार पूंजीकरण 170 बिलियन आरएमबी से अधिक पर पहुंच गया। जिया ने बड़े पैमाने पर शेयरों की बिक्री शुरू की। 2 | जुलाई 2020: अमेरिकी अदालत ने उनकी व्यक्तिगत दिवालियापन पुनर्गठन योजना को मंजूरी दी। 15 |
| नवंबर 2016: जिया ने एक आंतरिक पत्र में नकदी संकट को स्वीकार किया, जो अंत की शुरुआत थी। 2 | जनवरी 2021: FF ने SPAC PSAC के साथ विलय के माध्यम से सार्वजनिक होने की अपनी योजना की घोषणा की। 7 |
| जनवरी 2017: सनैक के सन होंगबिन ने बचाव के प्रयास में 15 बिलियन आरएमबी का निवेश किया। 2 | जुलाई 2021: फैराडे फ्यूचर (FFIE) आधिकारिक तौर पर Nasdaq पर सूचीबद्ध हुआ, लगभग 1 अरब डॉलर जुटाए। 8 |
| जुलाई 2017: जिया ने LeEco के सभी पदों से इस्तीफा दे दिया। 2 | अगस्त 2023: FF ने अपनी पहली FF 91 2.0 फ्यूचरिस्ट अलायंस वाहन वितरित की। 11 |
| मई 2020: LeEco को आधिकारिक तौर पर शेन्ज़ेन स्टॉक एक्सचेंज से हटा दिया गया। 2 | मई 2024: FFIE स्टॉक में बड़े पैमाने पर “मीम स्टॉक” उछाल आया। 10 |
जिया यूटिंग की कहानी LeEco के पतन के साथ समाप्त नहीं हुई। बल्कि, इसने एक नए, और भी अधिक भ्रमित करने वाले अध्याय में प्रवेश किया। जुलाई 2017 में कैलिफ़ोर्निया के लिए उसकी उड़ान उसके करियर का अंत नहीं थी, बल्कि एक उल्लेखनीय पुनर्जागरण की शुरुआत थी। उसने चीनी और अमेरिकी कानूनी व वित्तीय प्रणालियों के बीच की विशाल खाई का कुशलता से फायदा उठाकर ऐसा किया, अपनी प्रतिष्ठा को प्रभावी ढंग से मध्यस्थता करते हुए एक ऐसे बाजार से हटकर जहाँ वह बेकार थी, एक ऐसे बाजार में चला गया जहाँ वह, सभी व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए, अप्रासंगिक थी।
जब जिया कैलिफ़ोर्निया के लिए रवाना हुए, तो वह चीनी जनमत की अदालत में एक भगोड़े बन गए। चीनी प्रतिभूति नियामकों के बार-बार सार्वजनिक आदेशों के बावजूद, उसके वापस न लौटने से “लाओलाई” के रूप में उसकी स्थिति मजबूत हो गई।2 यह एक ऐसा शब्द है जिसे अमेरिकी दर्शकों के लिए कुछ स्पष्टीकरण की आवश्यकता है। “अविश्वसनीय व्यक्तियों की सूची” (失信被执行人名单) में होना केवल एक खराब क्रेडिट स्कोर नहीं है। यह सार्वजनिक अपमान का एक रूप और सामाजिक व आर्थिक नियंत्रण का एक साधन है। इस सूची में शामिल व्यक्ति, जिसमें जिया कई बार शामिल हो चुके हैं, को “उच्च उपभोग” मानी जाने वाली कई गतिविधियों से प्रतिबंधित किया जाता है।4 वे हवाई जहाज के टिकट या प्रथम श्रेणी के ट्रेन टिकट नहीं खरीद सकते, स्टार-रेटेड होटलों में नहीं रह सकते, या अपने बच्चों को महंगे निजी स्कूलों में भी दाखिल नहीं कर सकते।3 यह एक ऐसी प्रणाली है जिसे देनदारों के लिए जीवन को इतना असुविधाजनक बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है कि वे अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए मजबूर हो जाएं।
यहीं पर जिया की अमेरिकी वापसी की पहली कुंजी निहित है: यह प्रणाली सीमा पर रुक जाती है। जबकि वह चीन में एक बहिष्कृत व्यक्ति है, उसके “लाओलाई” दर्जे का संयुक्त राज्य अमेरिका में कोई कानूनी या वित्तीय महत्व नहीं है।16 उसका चीनी क्रेडिट इतिहास उसके अमेरिकी रिकॉर्ड का हिस्सा नहीं है। उसकी जीवनशैली पर लगे प्रतिबंध लागू नहीं होते हैं। यह क्षेत्राधिकार संबंधी फ़ायरवॉल उसके अस्तित्व का मूलभूत तत्व था। वह एक नए खेल के मैदान में आ गया था जहाँ उसके पिछले “पाप” नियमों से नहीं पहचाने जाते थे।
अपने चीनी लेनदारों के तत्काल दबाव को भौगोलिक रूप से बेअसर करने के बाद, जिया ने अपने व्यक्तिगत कर्ज के पहाड़ को संभालने के लिए अमेरिकी कानूनी प्रणाली द्वारा पेश किए गए एक शक्तिशाली उपकरण का सहारा लिया। अक्टूबर 2019 में, उसने स्वेच्छा से अमेरिकी अदालत में व्यक्तिगत दिवालियापन सुरक्षा के लिए आवेदन किया।14 महत्वपूर्ण बात यह है कि उसने अध्याय 7 दिवालियापन के लिए आवेदन नहीं किया, जिसका मतलब अपनी सभी संपत्तियों को बेचकर लेनदारों का भुगतान करना होता। इसके बजाय, उसने अध्याय 11 के लिए आवेदन किया, एक पुनर्गठन जो देनदार को अपनी वित्तीय स्थिति को पुनर्गठित करने और समय के साथ लेनदारों को चुकाने की योजना प्रस्तावित करने की अनुमति देता है।14
उसकी योजना रणनीतिक प्रतिभा का एक उत्कृष्ट उदाहरण थी। उसने अपनी सभी व्यक्तिगत संपत्ति, विशेष रूप से फैराडे फ्यूचर में अपनी पूरी हिस्सेदारी, एक लेनदार ट्रस्ट में स्थानांतरित करने का प्रस्ताव रखा।15 संक्षेप में, यह एक बड़े पैमाने पर कर्ज-बदले-इक्विटी का आदान-प्रदान था। उसके सैकड़ों लेनदार, जिन पर उसका अनुमानित 3.6 बिलियन डॉलर बकाया था, इस ट्रस्ट के लाभार्थी बन जाएंगे।18 उनके पैसे वापस पाने का एकमात्र रास्ता अब जिया पर व्यक्तिगत रूप से मुकदमा करना नहीं था, बल्कि फैराडे फ्यूचर के सफल होने, सार्वजनिक होने और उसके स्टॉक के लिए मूल्य उत्पन्न करने का इंतजार करना था, जो अब ट्रस्ट के पास था।15
इस पैंतरेबाजी ने एक साथ कई लक्ष्य हासिल किए। पहला, इसने प्रभावी ढंग से उसके लेनदारों को अपने पक्ष में कर लिया। उसके विरोधी होने के बजाय, उनके वित्तीय हित अब सीधे तौर पर उसके हित में आ गए थे। चुकाने की उनकी सबसे अच्छी उम्मीद उसके FF के निर्माण में सफल होने में थी। दूसरा, इसने उसे एक शक्तिशाली नई कहानी प्रदान की। जुलाई 2020 में एक सार्वजनिक पत्र में, उसकी योजना को अदालत की मंजूरी मिलने पर, उसने घोषणा की कि अब उसके पास कोई FF स्टॉक नहीं है।21 उसने दावा किया था कि वह एक उद्यमी से एक “डा गोंग जाई” (dǎ gōng zǎi) – यानी महज एक “श्रमिक” या “मजदूर” – में बदल गया था, जिसका एकमात्र मिशन अपने लेनदारों के लिए काम करना और उन्हें पूरा भुगतान करना था।15 यह सार्वजनिक संबंधों का एक शानदार कदम था जिसने उसे एक भगोड़े देनदार से मोक्ष की एक नेक खोज पर समर्पित संस्थापक के रूप में फिर से परिभाषित किया।
यह प्रक्रिया मार्च 2021 में समाप्त हुई, जब एक अमेरिकी संघीय दिवालियापन अदालत ने एक “मुक्ति आदेश” जारी किया।6 इस कानूनी आदेश ने आधिकारिक तौर पर और स्थायी रूप से उसका खाता साफ कर दिया। अमेरिकी कानूनी प्रणाली के तहत, उस तारीख से पहले उसके सभी व्यक्तिगत कर्ज माफ कर दिए गए थे। अमेरिकी कानून की नजर में, जिया यूटिंग अपने पिछले वित्तीय दायित्वों से मुक्त व्यक्ति था।6
अपनी व्यक्तिगत कर्ज की समस्याओं को कानूनी रूप से हल करने के बाद, जिया अगली चुनौती की ओर मुड़े: अपनी पूंजी की कमी से जूझ रही कार कंपनी को वित्तपोषित करना। यहाँ भी, उसे अमेरिकी वित्तीय बाजारों में एक पूरी तरह से उपयुक्त माध्यम मिला: SPAC।
एक स्पेशल पर्पस एक्विजिशन कंपनी (SPAC) अनिवार्य रूप से सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध एक शेल कंपनी है। यह एक आईपीओ में निवेशकों से पैसा जुटाती है जिसका एकमात्र उद्देश्य एक निजी कंपनी को विलय के लिए ढूंढना होता है, जिससे उस निजी कंपनी को सार्वजनिक किया जा सके।22 फैराडे फ्यूचर जैसी कंपनी के लिए, यह “बैकडोर लिस्टिंग” विधि पारंपरिक आईपीओ की तुलना में कई फायदे प्रदान करती थी। यह तेज़ थी, कम कठोर नियामक जांच की आवश्यकता थी, और, सबसे महत्वपूर्ण बात, यह एक शक्तिशाली कानूनी ढाल के साथ आती थी।22
जनवरी 2021 में, FF ने घोषणा की कि वह प्रॉपर्टी सॉल्यूशंस एक्विजिशन कॉर्प (PSAC) नामक एक SPAC के साथ विलय करेगा।7 यह सौदा, जो जुलाई 2021 में संपन्न हुआ, उसने फैराडे फ्यूचर को लगभग 1 अरब डॉलर की ताज़ा पूंजी और Nasdaq पर एक प्रतिष्ठित लिस्टिंग प्रदान की।8
महत्वपूर्ण रूप से, SPAC संरचना ने FF को आगे दिखने वाले बयानों के लिए एक कानूनी “सेफ हार्बर” (सुरक्षित आश्रय) प्रावधान के तहत काम करने की अनुमति दी।23 एक पारंपरिक आईपीओ में, कंपनियाँ निवेशकों के मुकदमों के डर से वित्तीय अनुमान लगाने में बहुत प्रतिबंधित होती हैं, यदि वे अपने लक्ष्यों को पूरा नहीं कर पाती हैं। हालांकि, सेफ हार्बर नियम, SPACs के साथ विलय करने वाली कंपनियों को “कंपनी की कहानी बताने” और भविष्य की एक उज्ज्वल तस्वीर पेश करने की अधिक छूट देता है। यह FF जैसी राजस्व-पूर्व कंपनी के लिए एकदम सही था। इसने जिया और उसकी टीम को एक दृष्टि का विपणन करने की अनुमति दी—उदाहरण के लिए, अगले पांच वर्षों में 400,000 से अधिक वाहनों की बिक्री का अनुमान लगाना—कानूनी प्रतिक्रिया के काफी कम जोखिम के साथ, जब उन महत्वाकांक्षी लक्ष्यों को अनिवार्य रूप से चूकना था।7 SPAC केवल एक धन उगाहने वाला उपकरण नहीं था; यह एक सपने को बेचने का कानूनी रूप से संरक्षित तंत्र था।
इस तीन-चरणीय प्रक्रिया के माध्यम से—क्षेत्राधिकार संबंधी फ़ायरवॉल का लाभ उठाना, अध्याय 11 के माध्यम से अपने कर्ज को पुनर्गठित करना, और SPAC के माध्यम से पूंजी तक पहुंच प्राप्त करना—जिया यूटिंग ने अपना अमेरिकी पुनर्जागरण पूरा कर लिया था। उसने अमेरिकी प्रणाली के नियमों का उपयोग अपने अतीत को बेअसर करने, अपने विरोधियों को अपने पक्ष में लाने, और अपने भविष्य को वित्तपोषित करने के लिए किया था।
एक साफ कानूनी खाते और Nasdaq लिस्टिंग के बावजूद, केंद्रीय प्रश्न वही रहता है: निवेशक ऐसे संस्थापक के नेतृत्व वाली कंपनी पर क्यों दांव लगाना जारी रखते हैं जिसका अतीत इतना दागदार रहा है? उत्तर एक नहीं बल्कि एक आकर्षक उत्पाद के वादे, एक सट्टा बाजार के उन्माद, चतुर भू-राजनीतिक स्थिति निर्धारण और जिया यूटिंग की असंदिग्ध विक्रय क्षमता का एक जटिल मिश्रण है।
2017 में अपने शानदार डेब्यू के बाद से, फैराडे फ्यूचर FF 91 को कभी भी सिर्फ एक और इलेक्ट्रिक कार के रूप में नहीं देखा गया। इसे एक नई प्रजाति के वाहन, एक “अल्टीमेट एआई टेक लग्जरी” मशीन के रूप में प्रचारित किया जाता है जो अपनी एक अलग श्रेणी में मौजूद है, टेस्ला से कहीं ऊपर और सीधे बेंटले, मेबैक और रोल्स-रॉयस जैसी कंपनियों को टक्कर देने के उद्देश्य से।20
वादे लुभावने हैं। कार में 1,050 हॉर्सपावर का उत्पादन करने वाला ट्रिपल-मोटर पावरट्रेन, 2.3 सेकंड से कम का 0-60 मील प्रति घंटे का समय, और एक उद्योग-अग्रणी बैटरी पैक होने का दावा किया गया है।24 इसके इंटीरियर में नासा के अंतरिक्ष यान से प्रेरित “जीरो-ग्रेविटी” पिछली सीट और उन्नत एआई द्वारा संचालित स्क्रीनों का एक सेट शामिल है। इन दावों का समर्थन करने के लिए, FF वैश्विक स्तर पर लगभग 900 स्वीकृत और लंबित उपयोगिता और डिजाइन पेटेंट के एक पोर्टफोलियो को संदर्भित करता है, जिसमें उसके पावरट्रेन इनवर्टर से लेकर उसकी अनूठी चेसिस आर्किटेक्चर तक सब कुछ शामिल है।9 FF 91 तकनीकी वर्चस्व की एक कहानी है।
हालांकि, वास्तविकता निरंतर देरी की कहानी रही है। बड़े पैमाने पर उत्पादन का वादा वर्षों से बदलता लक्ष्य रहा है, जिसमें 2019, 2020 और उसके बाद की समय-सीमाएँ चूक गई हैं।27 2017 में जो कार क्रांतिकारी लग रही थी, वह अब बहुत कम मात्रा में ही वितरित की जा रही है। इन वर्षों के दौरान, ईवी बाजार में भारी उछाल आया है। FF 91 की कई कभी-अद्वितीय विशेषताओं को कई प्रतिस्पर्धियों, विशेष रूप से चीन के अपने ही अत्यधिक प्रतिस्पर्धी बाजार से उभरती हुई उच्च-तकनीकी लक्जरी ईवी की लहर ने टक्कर दे दी है या उससे भी आगे निकल गई हैं।27 उत्पाद एक आकर्षक वादा बना हुआ है, लेकिन समय और कहीं और नवाचार की अथक गति से उसकी चमक फीकी पड़ गई है।
फैराडे फ्यूचर की मध्य-2021 में सार्वजनिक लिस्टिंग, इलेक्ट्रिक वाहनों से जुड़ी हर चीज़ के लिए निवेशकों के उत्साह की एक विशाल लहर पर सवार होने के लिए पूरी तरह से सही समय पर हुई थी। इस अवधि के दौरान, इस क्षेत्र में मूल्यांकन अक्सर राजस्व या उत्पादन जैसे मूलभूत सिद्धांतों से अलग हो जाते थे, और इसके बजाय प्रचार और अगले टेस्ला को खोने के डर से प्रेरित होते थे।8
हाल ही में, FF का स्टॉक एक और भी अजीब बाजार की गतिशीलता का एक प्रमुख उदाहरण बन गया है: “मीम स्टॉक” घटना। मई 2024 में, यह स्टॉक, जो $0.10 से नीचे लटक रहा था और Nasdaq से डिलिस्टिंग का सामना कर रहा था, अचानक उछाल आया। कुछ ही दिनों में, इसकी कीमत 3,000% से अधिक बढ़ गई, जिससे अत्यधिक अस्थिरता के कारण दर्जनों व्यापारिक ठहराव को ट्रिगर किया गया।10
इस व्यवहार का कंपनी के वास्तविक प्रदर्शन से बहुत कम लेना-देना है। FF ने खुद वित्तीय फाइलिंग में कहा है कि वह “कभी भी लाभप्रदता प्राप्त या बनाए रख नहीं पाएगा” और उसने आज तक केवल मुट्ठी भर कारें ही वितरित की हैं।11 इसके बजाय, यह उछाल छोटे निवेशकों की भीड़ द्वारा प्रेरित था, जो अक्सर सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म पर समन्वय करते थे, जो स्टॉक की कहानी और उसके उच्च “शॉर्ट इंटरेस्ट” से आकर्षित थे। डेटा से पता चला कि FF के सार्वजनिक रूप से उपलब्ध शेयरों का एक बड़ा प्रतिशत हेज फंडों द्वारा उधार लिया गया था और “शॉर्ट” बेचा गया था जो कीमत के गिरने पर दांव लगा रहे थे।30 इसने इसे “शॉर्ट स्क्वीज” के लिए एक आदर्श लक्ष्य बना दिया, जहाँ बढ़ती कीमत शॉर्ट-सेलर्स को अपने नुकसान को कवर करने के लिए शेयरों को वापस खरीदने के लिए मजबूर करती है, जिससे बदले में कीमत और भी बढ़ जाती है। इन निवेशकों के लिए, FFIE स्टॉक खरीदना एक कार कंपनी में दीर्घकालिक निवेश कम है और एक अस्थिर, उच्च जोखिम वाले, उच्च-इनाम वाले व्यापारिक घटना पर एक दांव अधिक है—यह एक लॉटरी टिकट है, न कि ब्लू-चिप स्टॉक।
खुदरा उन्माद से परे, एक अधिक गणना की गई, रणनीतिक निवेश थीसिस भी चल रही है। FF के समर्थकों और भागीदारों की सूची को देखने पर प्रमुख चीनी खिलाड़ियों की भागीदारी का पता चलता है, जिनमें ऑटोमोटिव दिग्गज गीली (Geely) और झुहाई (Zhuhai) व हुआंगगांग (Huanggang) जैसे शहरों से राज्य-समर्थित निवेश फंड शामिल हैं।7
इन परिष्कृत निवेशकों के लिए, FF एक अद्वितीय “पूर्व-पश्चिम पुल” का प्रतिनिधित्व कर सकता है। यह एक ऐसी कंपनी है जिसकी जड़ें अमेरिकी हैं, एक अमेरिकी मुख्यालय है, और Nasdaq पर सूचीबद्ध है, लेकिन इसके संस्थापक और इसकी आपूर्ति श्रृंखला के कई संबंध गहरे चीनी हैं। यह हाइब्रिड पहचान बढ़ते अमेरिकी-चीन व्यापार तनावों के युग में एक मूल्यवान संपत्ति साबित हो सकती है।
इस सिद्धांत को हाल ही में अमेरिकी द्वारा चीनी निर्मित ईवी पर 100% टैरिफ की घोषणा के साथ महत्वपूर्ण बढ़ावा मिला। अचानक, FF की स्थिति दूरदर्शी लगने लगी। जिया ने खुद इस पर जोर दिया है, यह तर्क देते हुए कि FF चीन की परिपक्व और लागत प्रभावी ईवी आपूर्ति श्रृंखला को अमेरिकी बाजार में लाने के लिए एक पुल का काम कर सकता है, बिना उन नुकसानदायक टैरिफ के अधीन हुए जो चीन में पूरी तरह से असेंबल की गई कार पर लगेंगे।10 एक रणनीतिक निवेशक के लिए, FF पर दांव लगाना केवल एक लक्जरी कार पर दांव नहीं हो सकता है, बल्कि एक खंडित वैश्विक व्यापार वातावरण के खिलाफ एक चतुर भू-राजनीतिक बचाव भी हो सकता है।
अंत में, इस पूरी गाथा के केंद्रीय व्यक्ति: स्वयं जिया यूटिंग को नज़रअंदाज़ नहीं किया जा सकता। टूटे वादों और वित्तीय बर्बादी के उसके इतिहास के बावजूद, एक आकर्षक दृष्टि गढ़ने और एक सपना बेचने की उसकी क्षमता निर्विवाद रूप से शक्तिशाली बनी हुई है। पूर्व कर्मचारियों के किस्से एक करिश्माई और अत्यधिक समर्पित नेता की तस्वीर पेश करते हैं, एक “अच्छा बॉस” जो अथक परिश्रम करता है और अपने कर्मचारियों के नाम याद रखता है।15 उसने कॉर्पोरेट मृत्यु, सार्वजनिक अपमान और व्यक्तिगत दिवालियापन से बचा है, फिर भी वह बना हुआ है। निवेशक केवल एक कार या एक स्टॉक पर दांव नहीं लगा रहे हैं; वे जिया के लगभग अलौकिक लचीलेपन और उसके अटूट विश्वास पर दांव लगा रहे हैं कि वह एक बार फिर असंभव को संभव कर सकता है।
तालिका 2: बही के दो पहलू: चीन में कर्ज बनाम अमेरिका में फंडिंग
| LeEco का कर्ज (चीन) | FF का धन उगाहने वाला तंत्र (अमेरिका) |
| सनैक चाइना (सन होंगबिन): असफल बचाव प्रयास में 15 बिलियन आरएमबी ($2.2B) से अधिक का नुकसान हुआ। 5 | SPAC विलय (2021): लगभग 1 बिलियन डॉलर की सकल आय जुटाई। 7 |
| एवरग्रांड समूह: एक कड़वे विवाद के बाद FF में अपना 800 मिलियन डॉलर का निवेश खो दिया। 12 | PIPE निवेश: SPAC सौदे के हिस्से के रूप में संस्थागत निवेशकों से 775 मिलियन डॉलर सुरक्षित किए। 7 |
| चीनी लेनदार: जिया की व्यक्तिगत दिवालियापन फाइलिंग में अनुमानित 3.6 बिलियन डॉलर के दावे सूचीबद्ध थे। 18 | गीली होल्डिंग ग्रुप: एक प्रमुख रणनीतिक भागीदार और निवेशक के रूप में भाग लिया। 31 |
| 280,000+ खुदरा निवेशक: LeEco के स्टॉक को डिलिस्ट किए जाने पर तबाह हो गए। 5 | चीनी नगर निगम फंड: झुहाई और हुआंगगांग जैसे शहरों के साथ निवेश और साझेदारी समझौते सुरक्षित किए। 7 |
| असंख्य आपूर्तिकर्ता: LeEco के पतन से अरबों के अवैतनिक बिलों के साथ छोड़ दिए गए। 13 | हालिया मीम स्टॉक उछाल: बाजार पूंजीकरण अस्थायी रूप से बढ़ गया, जिससे नए वित्तपोषण के अवसर पैदा हुए। 11 |
जिया यूटिंग का विरोधाभास—अपमानित चीनी देनदार और लचीले अमेरिकी उद्यमी का एक साथ अस्तित्व—किसी एक कारक का परिणाम नहीं है। यह एक आदर्श तूफान का परिणाम है, जो प्रणालियों, समय और व्यक्तिगत दृढ़ता का एक संगम है।
सबसे पहले, एक क्षेत्राधिकार संबंधी फ़ायरवॉल ने उसे चीनी न्याय और सामाजिक क्रेडिट प्रणाली की पहुंच से बाहर निकलने की अनुमति दी थी जिसने उसे ब्लैकलिस्ट कर दिया था, और वह एक अमेरिकी प्रणाली में प्रवेश कर गया जहाँ उसके पिछले उल्लंघनों का कोई कानूनी महत्व नहीं था।
दूसरे, उसने कुशलता से शक्तिशाली अमेरिकी कानूनी उपकरणों का इस्तेमाल किया। अध्याय 11 दिवालियापन विफलता की स्वीकारोक्ति नहीं थी, बल्कि उसके कर्ज को बेअसर करने और उसके विरोधियों को सहयोगियों में बदलने के लिए एक रणनीतिक उत्कृष्ट चाल थी।
SPAC विलय केवल पूंजी तक पहुंचने का मार्ग नहीं था, बल्कि एक भविष्यवादी, और अभी तक अप्रमाणित, कहानी बेचने के लिए एक कानूनी रूप से संरक्षित साधन था।
तीसरे, वह एक ऐसे बाजार वातावरण में उभरा जो उसकी कहानी के प्रति विशिष्ट रूप से ग्रहणशील था। एक ईवी-ग्रस्त बाजार जो अगली बड़ी चीज़ के लिए उत्सुक था, उसके बाद एक “मीम स्टॉक” उन्माद जिसमें सिद्ध मूलभूत सिद्धांतों पर सट्टा कथाओं और अस्थिरता को प्राथमिकता दी जाती है, ने FF के स्टॉक के लिए उपजाऊ जमीन प्रदान की।
चौथे, एक बदलते भू-राजनीतिक परिदृश्य ने उसकी कंपनी को एक अप्रत्याशित रणनीतिक आकर्षण दिया है। व्यापार युद्धों और टैरिफ के युग में, उसके “पूर्व-पश्चिम पुल” की अवधारणा एक मार्केटिंग नारे से एक संभावित रूप से व्यवहार्य, यद्यपि सट्टा, निवेश थीसिस में बदल गई है।
अंत में, जिया की अपनी अटल विक्रय क्षमता भी है। वह एक ऐसा व्यक्ति है जिसने बार-बार अपनी एक आकर्षक सपना बेचने की क्षमता साबित की है, भले ही उसके पिछले सपने की नींव धूल में मिल गई हो।
जिया यूटिंग ने निसंदेह, उच्च जोखिम वाली पूंजी और प्रक्रियात्मक कानून के अमेरिकी खेल को सफलतापूर्वक खेला है। लेकिन जबकि स्टॉक चार्ट झूलते हैं और धन उगाहने की घोषणाएं सत्यापन के क्षणभंगुर पल प्रदान करती हैं, उसके पुनर्जागरण पर अंतिम फैसला अभी तक लिखा नहीं गया है। वह फैसला किसी अदालत या स्टॉक बाजार द्वारा नहीं सुनाया जाएगा, बल्कि कैलिफ़ोर्निया के हैन्फ़ोर्ड स्थित उसके कारखाने में असेंबली लाइनों की गूंज से आएगा। केवल तभी जब हजारों FF 91 वाहन उन लाइनों से निकलकर भुगतान करने वाले ग्राहकों के हाथों में आ रहे होंगे, तभी हमें अंतिम उत्तर पता चलेगा। क्या जिया यूटिंग एक फीनिक्स है, जो अपने अतीत की राख से शानदार ढंग से पुनर्जन्म लेता है? या वह एक प्रेत है, एक मास्टर मायावी जिसने दुनिया के सबसे परिष्कृत वित्तीय बाजार को एक भूतिया कहानी बेचने में कामयाबी हासिल की? अभी के लिए, दुनिया, और उसके कई निवेशक, अभी भी इंतजार कर रहे हैं।
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